首胜证券 OpenAI预留500亿美元股权激励池

OpenAI 首席执行官萨姆・奥尔特曼

　　据两位知情人士透露，OpenAI 于去年秋季设立了一项员工股权激励池，规模相当于公司总股本的 10%。参考该公司 2025 年 10 月 5000 亿美元的估值，这一股权激励池价值达 500 亿美元。这批限制性股票单位预计可满足公司未来约五年的激励需求，且随着公司私募股权价格持续上涨，其价值有望进一步攀升。

　　该员工股权激励池此前从未对外披露，其规模相较于元宇宙平台公司（Meta）、谷歌等体量更大的竞争对手的股权激励支出，显得尤为突出。此举表明，在过去两年员工相关支出大幅增长后，OpenAI 仍计划继续投入重金招募和奖励人才。

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　　另一位知情人士透露，OpenAI 已向员工授予约 800 亿美元的既得股权。仅去年一年，员工就向其他投资者出售了价值约 100 亿美元的股票 —— 对于一家成立仅十年的公司而言，这一规模堪称史无前例。

　　去年秋季，OpenAI 完成了一次企业重组，将微软等股东持有的利润分享单元转换为传统股票。重组后，既得股权加上 500 亿美元的员工股权激励池，合计约占公司总股本的 26%。

　　作为参照，2020 年至 2025 年末，元宇宙平台公司（Meta）的股权激励总支出为 660 亿美元，而 OpenAI 这 500 亿美元的未来激励池规模，就达到了前者的四分之三。值得注意的是，去年元宇宙平台公司的营收规模预计是 OpenAI 的 15 倍。

　　OpenAI 这一激励池的价值或将很快迎来增长。目前，该公司正洽谈一轮最高 1000 亿美元的融资，融资前估值约为 7500 亿美元。

　　在人工智能人才争夺战愈演愈烈的背景下，相较于去年年初的预测，OpenAI 将 2025 至 2030 年的股权激励支出预期上调了约 200 亿美元。据其中一位知情人士透露，根据去年夏季的预测数据，公司今年的股权激励支出约为 100 亿美元，明年将达 130 亿美元，到 2030 年这一数字将攀升至近 210 亿美元。

　　各大科技公司都将人工智能研究员视为核心资产 —— 元宇宙平台公司、谷歌 Gemini 团队、微软、Anthropic 等企业均认为，这类人才是推动模型迭代、打造媲美甚至超越人类智能的人工智能的关键。OpenAI 此次推出的激励计划，正是在这一人才争夺的大背景下落地的。

　　去年，元宇宙平台公司斥资数亿美元用于签约奖金、现金薪酬和股权激励，从 OpenAI 及其他人工智能企业挖走了多名核心研究员。

　　部分前 OpenAI 员工离职后创办了竞争性企业。近期提交的法庭文件显示，公司联合创始人、前首席科学家伊利亚・萨茨克弗在 2023 年末持有价值 40 亿美元的 OpenAI 既得股权。彼时，OpenAI 首席运营官布拉德・莱特卡普曾估算，公司员工的既得股权总价值达 290 亿美元（当时公司正筹备一轮股权出售，估值约为 860 亿美元）。而公司员工数量也从当时的不足 800 人，增长至如今的约 4000 人。

　　不过，这类股权激励支出可能会引发相关公司投资者的担忧。发行新股用于股权激励，会稀释现有股东的股权价值。上市公司通常会通过股份回购来抵消这种稀释效应，但 OpenAI 每年消耗数十亿美元现金，根本无力开展股份回购。

　　一位知情人士表示，自重组完成后，所有新授予的股权均出自这一 500 亿美元的激励池。目前尚不清楚 OpenAI 已向员工授予了该激励池中的多少份额，但据另一位知情人士透露，公司高管私下表示，预计不会将激励池中的股权全额授予。还有部分投资者认为，公司可能会在三年内（而非原计划的五年）完成全部股权授予。